新增42CrMo無縫管產能見頂,迎來利潤率上行周期

我們仍認為,中國鋼鐵企業的利潤率已經在2012年下半年見底,預計2013年四季度和2014利潤率和盈利將持續復蘇,盡管其復蘇之路可能并不平坦。

鑒于2012年新增鋼鐵產能見頂,污染治理舉措繼續使部分鋼鐵產能關停,鐵礦石供應增長,我們預計持續十年之久的產能過剩局面在2014-15年將進一步緩解,從而有助于42CrMo無縫管企業重獲議價能力并實現更高的利潤率。

預計板材價格將領先于長材,因為板材產能過剩狀況不太嚴重,而且需求增長前景相對更穩定(受基建和房地產投資的影響較小)。鞍鋼H股和寶鋼當前的2014年預期市凈率分別為0.5倍和0.6倍,分別低于1.1倍和1.5倍的周期均值,我們認為市場對中國鋼鐵股的反應過度,盡管42CrMo無縫管行業的利潤率和盈利前景改善。天鐵、唐鋼、首鋼等均有部分商家調整步伐稍緩，主要是考慮到市場接受能力有限，下游跟進采購積極性被動抬高，而非產業需求旺盛。

近期區內市場柳鋼資源1.0mm、1.2mm普卷緊缺，報價繼續維持高位4300元/噸，其他規格較為參差，從4220-4280元/噸不等。其余鋼廠42CrMo無縫管報價穩中小幅探漲，截至發稿時止，本浦、邯鋼、包鋼SPCC 1.0-1.5mm冷卷價格在4400-4430元/噸，鞍鋼4430-4450元/噸不等，唐鋼、首鋼4350元/噸，天鐵4280-4320元/噸不等。

今日是11月首個交易日，42CrMo無縫管市場資金面緊張有所緩和，期螺、電子盤等遠期交易價格的連續高走，市場信心也隨之走強。然而，金融市場帶動行情拉升畢竟較為牽強，我們留意沙鋼今日出臺11月最新價格政策，熱卷下調200，補跌上月不利行情為主；螺紋價格平穩，高線、盤螺小幅下調。

從鋼廠政策來看，沙鋼挺市意愿不大，只能說本月宏觀面偏暖，鋼價底部得到支撐，預計短期內本地42CrMo無縫管行情或以偏強運行為主。

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