壓在42CrMo無縫鋼管行業頭上最大的“帽子”！

從當前時點來看，熱軋卷板期貨剛上市，交投尚不活躍，市場容量亦有限，短期相關企業利用42CrMo無縫鋼管產品套保的可能性更高。

  事實上，在熱軋卷板期貨上市之前，我們通過分析發現，兩者歷史價格具有較強正相關性，關鍵拐點時差也較接近，且生產工藝和主要42CrMo無縫鋼管價格影響因素趨同，上海大宗電子盤熱軋遠期交投活躍且與期貨接近的交易機制更是強化兩者之間的正相關性。

不過，一方面，隨著熱軋卷板期貨交投逐步活躍，其產業鏈相對于螺紋鋼更長、更復雜，因此具有更為廣泛的現貨基礎，同時，熱軋卷板期貨占用保證金與螺紋鋼期貨相當，最小變動價位更大，對投機者的吸引力更大；另一方面，熱軋卷板期貨倉單360天內有效，為該品種的實物交割、期現套利創造條件。整體來看，預計后期42CrMo無縫鋼管有可能更受現貨企業青睞。

不過，考慮到兩者基本面及產業鏈均存在一定差異，且從保值效果來說，期、現貨正相關程度越高保值效果越好，因此，企業實際操作中選擇哪個品種，除受該期貨品種的活躍性、交割便利性等因素影響外，還與42CrMo無縫鋼管現貨之間數據上及邏輯上的相關性密切相關。

中鋼期貨的產業客戶包括鋼鐵生產企業（鋼廠）、貿易企業（鋼貿商）和消費企業，國內產量較大并具有一定市場影響力的鋼廠基本都是公司的客戶，鋼貿商群體各種規模的都有，在消費企業方面公司重點開發了基建企業。

從企業參與套期保值的過程和結果來看，鋼廠一般能堅持保值思路，基本做到期現對沖核算，方向上買保、賣保都會參與，操作頻率較少。鋼廠通常內部審批流程長，對進出場點位要求較高，容易錯失機會，且近幾年鋼廠資金緊張亦限制了企業參與保值的熱情；42CrMo無縫鋼管經銷商常決策機制靈活，運轉高效，但一般操作頻繁，企業領導相對更看重期貨盈利，容易把保值做成投機；消費企業通常在下游訂單價格確定之后在期貨市場上尋找買入保值機會，通常能做到嚴格保值，操作頻率低。

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